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A股医药中报行情启动:42家上市药企披露业绩预告,逾六成盈利增长!

2019-07-11 02:28

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       随着A股进入中报季,市场投资者们开始逐步关注和布局中报ST行情来。不过对于关注医药板块的投资者而言,A股上市药企的首份半年报公布要等到7月26日(佛慈制药和北陆药业)。在那以前,想提前窥探行业和企业经营基本面的变化,只能依靠企业的业绩预告和业绩快报。
       可喜的是,目前沪深交易所对上市公司业绩预告都已出台了专项信披规则,涵盖了披露门槛、披露时限,和具体的公告格式等方面,对于业绩快报则鼓励上市公司自愿披露。因此,尽管业绩预告里只披露了归母净利润金额,而且还是个动态范围,不过在监管层严格的信披法规体系和逐渐加大的执法力度约束下,业绩预告与实际业绩完成数之间较少存在较大的偏离。这意味着投资者可以将业绩预告中的预测数作为判断公司经营基本面的先导指标,进而以这些公司为样本,由点到面地分析整个医药生物行业的价值。
       查询Choice数据反馈的结果显示,截至7月9日,申万医药生物板块的298家上市公司中已有42家披露了半年业绩预告,其中哈药股份、浙江医药等6家未披露具体的业绩预测区间;对于余下“有数”的36家上市药企,它们公布预计净利润区间的中间值是2.34亿元,净利润增幅区间的中间值是53.05%,总体而言表现出了较高的成长性。从定性的角度分析,按申万医药生物的六大子行业分类,这42家公司中业绩预测处于正面方向的有30篇,处于负面方向的有12篇,具体数据如下表所示:

1. 42篇业绩预告定性分析.jpg

       鉴于六大板块披露业绩预告的公司数量差异较大,接下来无极荣耀代理金融中心将主要从“药”(化药和中药)、医疗器械以及“非药”(器械、生物制品等)这三个领域出发,梳理已有的这42篇业绩预告数据,并从中挑选表现突出的公司,进行简要分析。

化药和中药(20家):华润三九卖医院赚了近7亿,兴齐眼药靠阿托品业绩涨幅超200%

       作为医药板块的代表,目前42家发布业绩预告的公司当中,有20家来自化药和中药板块,其中业绩预测处于正面方向的多达16家,负面的仅有4家。放在行业监管政策“利空”频出、医药板块全行业处于转型升级关键时期的大背景下来看的话,这是一个难能可贵的成绩。
       不过具体到公司层面,预计半年归母净利润超过10亿元的只有华润三九1家,其余的多集中在3亿元左右,涨幅也多数在50%~80%以内,上限或下限超过100%的只有4家(华润三九、天宇股份、兴齐眼药和金城医药),详细数据如下表所示:

2. 化药与中药板块业绩预告(20家).jpg

       华润三九前不久刚因为转让与片仔癀合资公司51%股权的“分手”消息登上了行业媒体的头条,这边厢就因为转让深圳三九医院股权的6.8亿税后收益,成为了截至目前A股中药板块净利润最高的公司。不过即便剔除了股权转让的收益,华润三九上半年的归母净利润也还有8.40~9.90亿元,仍然在20家公司中领跑。
       华润三九管理层在2018年年报中曾表示,公司2018 年度实现营收134.28 亿元、实现归母净利润14.32亿元,同比增长20.75%和10.02%,在品牌形象、产品组合和营销渠道方面已经形成了显著优势。值得一提的是,出售三九医院和华润片仔癀的合资公司股权只是华润近年来调整自身大健康产业版图中的两个小步骤而已。从较早前的出售北京医药和上海医疗器械集团股权,到去年三度增持东阿阿胶股权,控股江中药业,华润力主做大健康产业,围绕C端布局的主线正在逐渐清晰,消费股的特征越发明显。后续需要进一步留意公司对外整合和并购的步伐,特别是收购中医药类标的的动作。
       而在华润三九之外,近期登上媒体头条成为“网红”的还有兴齐眼药。凭借着旗下滴眼液产品进入临床试验和完成国家药监局审评审批的消息,兴齐眼药股价曾在今年4月走出一波疯涨行情,13个交易日内12个涨停板,累计涨幅高达227.74%,动态市盈率一度达到了1428倍的水平。5月份从70元高位回落后又再度发力上攻,重回70元上方。
       综合媒体报道来看,市场之所以炒作兴齐眼药股价,主要是公司旗下盐酸奥洛他定滴眼液,以及溶菌酶滴眼液两款产品获国家药监局批准注册的消息。公开资料显示,溶菌酶滴眼液在眼科临床上用于治疗泪囊炎、睑缘炎、结膜炎、角膜溃疡等疾病,其中以治疗慢性结膜炎的效果为最佳。目前溶菌酶眼用制剂主要有日本千寿的产品在日本上市,而我国国内尚属空白。盐酸奥洛他定滴眼液原研药由美国爱尔康公司研发,于2002年进口中国。目前盐酸奥洛他定滴眼液为国家医保目录乙类产品,在国内市场销售的厂家有齐鲁制药、参天制药等公司。
       结合兴齐眼药此前申报硫酸阿托品滴眼液的结果来看(2.4类延缓临床试验,3类被驳回),公司在产品基本面上尚缺乏足够的储备,并且公司经营的眼科用药领域相对较为狭窄,成长空间受限较多,后续业绩有待进一步投入研发缩小与同业之间的差距,或者横向扩张切入眼科其它相关领域。

医疗器械(13家):增速迅猛的贝瑞基因

       医疗器械板块目前有13家上市公司披露了半年业绩预告,其中新华医疗未披露对净利润的预测数,只是说明了子公司华检拟赴港IPO对公司业绩的影响,其余12家中预计半年业绩增长的有9家。业绩数据方面,13家中没有一家披露的归母净利润预测数超过10亿元,但是有5家预计增速将达到或突破50%,详见下表:

3. 医疗器械板块业绩预告(13家).jpg

       在上表所列的13家医疗器械上市公司中,半年业绩增速最高的是贝瑞基因(预测数2.35~2.70亿元,预计增幅61.10%~85.10%)。该公司致力于高通量基因测序技术的应用,为临床医学疾病筛查和诊断提供“无创式”整体解决方案,与目前商誉暴跌的华大基因同属一个行业。
       从历史财报数据来看,贝瑞基因2018年实现营收14.4 亿元,实现归母净利润2.7亿元,同比分别增长 22.9%和15.20%。分产品线来看,公司营收业绩大部分来自无创产前检测(NIPT)等医学检测服务和传统的试剂销售,基因检测在商业化落地场景较少,某种程度上反映出了基因检测这一高大上产业在国内发展的局限和尴尬。
       值得一提的是,贝瑞基因很早就开始了在基因测序全产业链的布局,与华润三九的“大健康产业”版图有几分相通之处。除了在上游仪器耗材和中游的检测服务以外,贝瑞基因还投资建设了大数据产业园,并在此外,去年6月投资了以基因治疗药物及其载体研发和产业化为主营业务的苏州信念医药,与贝瑞基因自身的基因检测业务存在上下游协同关系。结合公司此前积极开展的肿瘤早期诊断业务来看,该部分业务中长期内有望拓宽公司基因检测技术商业化落地场景,成为公司营收业绩新的增长点。

生物制品、医药商业和医疗服务(9家):鹤立鸡群的智飞生物

       与化药/中药和医疗器械两家的热闹程度相比,生物制品、医药商业和医疗服务三个板块目前只有9家公司披露了业绩预告,其中净利润预计超10亿元的只有疫苗龙头智飞生物一家,在1~10亿元区间的有康泰生物、赛升药业和泰格医药3家,如下表所示:

4. “非药”板块业绩预告(9家).jpg

       从历史数据分析,智飞生物能够在坐拥类资源垄断的血制品企业和疫苗企业中脱颖而出,主要来自于近两年为公司贡献了大部分业绩增量的HPV疫苗。据券商援引中检院数据,今年上半年智飞生物代理进口的默沙东9价HPV疫苗批签发量达到118万支,已与2018年122万支的总量持平;4价HPV疫苗批签发量242万支,已达到2018年全年380万支总量的63.68%。批签发数量增长之快,反映出HPV疫苗在防疫终端仍呈现供不应求的状态,需求增长强劲。
       而在HPV疫苗的支撑之下,智飞生物还有众多品种整装待发。公司的EC检测试剂和预防用母牛分枝杆菌疫苗(“微卡”)已于2018年申报生产,业界预计将在今年下半年获批上市销售,届时将成为全球独家品种,接棒AC-Hib三联苗成为下一个重磅。此外,公司还有肠道病毒71型灭活疫苗、重组诺如病毒多价疫苗、双价手足口病疫苗、灭活轮状病毒疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)等多个新型或升级产品,均处于临床前研究、临床试验期间等不同研发阶段。鉴于智飞生物目前正在推进实施第二期员工持股计划,无极荣耀代理金融研究中心预期未来绑定了双方利益后,员工动力有望进一步提升,带动公司业绩快速发展。
       除了智飞生物,值得进一步关注的还有创新药产业链上的研发外包龙头泰格医药。公司在披露业绩预告前刚刚公布了与跨国药企阿斯利康(NYSE:AZN)达成战略合作的消息。本次战略合作系双方在临床研究和开发过程中进行全方位的战略合作,涉及医药研发全过程中的注册申报、临床监查、数据管理和统计、临床试验研究中心协调等多个环节。综合券商研报观点来看,泰格医药此前的客户群体以内资生物科技企业为主,此次与阿斯利康的战略合作可以为公司未来几年在数据统计、大临床等业务的高增长打下基础,增强泰格近几年高增长的确定性。

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