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中公教育盈利能力持续提升 半年净利翻倍经营现金流44亿

2019-09-17 10:54

阅读:516

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  职业培训机构龙头中公教育(002607.SZ)释放出强大的盈利能力。

  今年上半年,中公教育实现营业收入36.37亿元,同比增长48.79%,净利润(归属于上市公司股东净利润,下同)为4.93亿元,同比增长132.18%。经营现金流净额为43.55亿元,同比增长39.08%。

  中公教育成立于2010年,经过近10年发展,已经成为国内领先的职业培训机构,也是招录考试培训领域的开创者和领导者。去年,公司通过壳亚夏汽车跻身A股市场。截至目前,公司已建立覆盖31个省市区、319个地级市的880个学习中心网点,每年培训学员超过230万人。

  中公教育业绩增速惊人。2015年,其净利润还只有1.6亿元,去年是借壳首年,净利润猛增至11.63亿元,超额完成9.3亿元的业绩承诺。

  作为一家职业培训机构,中公教育在研发方面的投入不菲。截至今年6月底,公司研发人员达1946人,占公司员工总数的6.32%,较年初增长44.15%。上半年,研发投入3.04亿元,同比增长49.38%。

  二级市场上,中公教育也受到了投资者追捧。年初以来,其股价早已翻倍,市值已近千亿,较年初增加了527亿元。而截至今年6月底,中公教育总资产为104.90亿元。

  营收净利延续高增长

  借壳之后的首个半年报,中公教育的业绩表现依然强势。

  半年报显示,上半年,中公教育实现营业收入36.37亿元,去年同期为24.45亿元,同比增加11.92亿元,增幅为48.79%。净利润为4.93亿元,去年上半年为2.12亿元,增长了2.81亿元,增幅为132.18%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为4.72亿元,较去年同期的1.98亿元增加2.74亿元,增幅为138.76%。截至今年6月底,公司总资产104.90亿元,较年初增加32.88亿元,增幅为45.65%。

  中公教育成立至今不过10年,但其业绩增长非常快。2015年,其营业收人、净利润分别为20.76亿元、1.60亿元。2016年、2017年,营业收入依次为25.84亿元、40.31亿元,对应净利润3.2亿元、5.2亿元。短短两年,营业收入接近翻倍,净利润则增了两倍有余。

  去年,无疑是中公教育发展史最为浓墨重彩的一笔。当年,公司成功借壳亚夏汽车,实现了登陆A股市场的上市梦。这一年,不管是否存在业绩对赌因素影响,其营业收入和净利润均实现了大幅飙升。

  数据显示(合并报表),去年,公司实现营业收入62.37亿元,同比增长54.72%,净利润11.53亿元,同比增长6.33亿元,增幅为119.67%。去年一年实现的成绩,超过过去三年净利润之和。其扣非净利润为11.13亿元,较上年同期的4.95亿元增长6.18亿元,增幅为124.79%。

  中公教育经营业绩超高速增长,真实吗?

  作为一家教育培训机构,不存在应收账款和存货压力,但存在应付账款及投资压力。

  现金流量表显示,去年,公司经营现金流净额为14.08亿元,同比增长40.88%,今年上半年为43.55亿元,增幅为39.08%,经营现金流状况非常好。

  截至今年6月末,公司预收培训费处于高位。财务数据显示,其预收账款为56.57亿元,较去年底的19.20亿元猛增37.37亿元。预收的培训费处于历史高位,这说明下半年业绩增长可以持续。

  看上去,唯一让人担忧的是资产负债率。截至今年6月末,中公教育的资产负债率达80.40%,较年初的58.98%上升了21.42个百分点。不过,这是因为预收培训费大幅增长所致,剔除这一因素,负债水平跟年初基本没有什么变化。

  不过,因为收购手续费及短期借款增加,使得公司财务费用暴增。上半年,中公教育财务费用为4250.95万元,较上年同期的408.24万元大增941.28%。

  研发投入增速接近50%

  中公教育之所以能够实现经营业绩高速增长,创新与研发功不可没。

  中公教育在财报中称,创业之始,公司即率先开展专职专业的研发,打破了高校兼职名师对市场的垄断和规模压抑。多年来,通过一线教研磨练和快速创造市场的迭代,累积形成了实战经验丰富的研发及研发管理专家梯队。在创始团队和他们的共同带领下,目前已形成超过千人的专职研发团队。

  数据显示,中公教育的研发人员增长较快。2016年,公司研发人员为591人,员工总数为10870人,占比为5.44%。2017年、2018年,研发人员分别为986人、1350人,分别占员工总数的5.17%、5.25%。今年6月底,研发人员达到1946人,同比增长44.15%,研发人员数量占公司员工总数的比重升至6.32%。

  对应的研发投入也在不断增长。2017年、2018年,公司研发投入分别为3.10亿元、4.55亿元,去年较上年增加1.45亿元,增幅为46.48%。研发投入占当期营业收入的比重为7.70%、7.29%。今年上半年,公司研发投入为3.04亿元,较上年同期的2.04亿元增加了1亿元,增幅为49.38%。

  中公教育主营职业培训,目前,公司已建立覆盖31个省市区、319个地级市的880个学习中心网点,每年培训学员超过230万人。今年以来,在“国考”“省考”缩招的趋势下,中公教育一方面借势扩大市场占有率,另一方面积极扩宽行业边界,在进入新的职业教育细分赛道。目前,公司的培训业务主要有招录考试培训、考研等职业提升考试辅导和职业能力训练三大板块。

  在渠道下沉、产业边界扩宽之时,中公教育拥抱新技术,加快研发创新,保持了行业领先地位。公司称,自设立起即持续进行IT自主开发,形成了完整的系统架构、与业务深度融合的开发管理模式和规模化的团队。近年来,公司尝试结合职业教育进行IT能力对外输出,自主开发实战与培训教研紧密共振,抓住人工智能等新机会,在产品和渠道上不断创新,校企联动,产教融合。

  研发赋予的核心竞争力推动业绩高增长,二级市场的股价也跟着一路上扬。去年最后一个交易日,中公教育收报7.20元/股,而昨日下午收盘,其股价为15.64元/股,年内涨幅为117.22%,其市值已达965亿元。

(文章来源:长江商报)

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